如松 : 地雷轰鸣,“列车”正在倾覆

我在前面的文章中多次提到,次贷危机之后各国央行不断印钞,推动资产价格泡沫,实际是在损害经济的内生性增长的动力,酝酿更大的危机。

但更大的危机是与次贷危机的本质不同的。次贷危机爆发之前,美国政府的负债率还在80%以下的安全区域,让美联储可以采取刺破泡沫的手段应对危机。为什么一直认为是美联储主动刺穿的哪?因为后来公布的信息都在表明,美联储曾经讨论过是否救助雷曼,救助金额也不过区区数百亿美元,这与后来救助花旗等金融机构的金额远远无法相比,但最终的结果也是清楚的,美联储袖手旁观,让危机爆发。

但今天,美联储已经无法采取与次贷危机中相类似的办法:美国政府的负债率已经达到105%附近的危险水平,一旦像次贷危机那样的危机再次爆发,美联储需要继续购买美国政府的国债吗?这意味着美国政府的债务率将继续大幅上升,立即陷入债务危机,美元的信用将彻底丧失,美联储无法承受。

印钞过日子的好时光仅仅属于奥巴马,不属于川普,人的命运总归是不同的。

未来的美联储肯定还会升息或降息,但在美国政府的债务率没有回到安全区间的时候,已经失去了继续印钞的权利,也就意味着美国已经没有通过印钞维持自己优越生活的条件。川普的任务就是唤醒美国人,起来、起来,干活了!

相反,这一时期的债务问题上升到核心问题,这是次贷危机后各国央行大印钞的必然结果。当债务问题不可持续的时候,地雷就会开始轰鸣,然后就是炸响,依靠印钞推动的全球经济虚假繁荣的列车就会立即颠覆!

什么时候擦才是地雷轰鸣和炸响的时间哪?就是今天。

先看看世界主要国家和地区到2015年9月的总负债率,下图是海通证券根据BIS的数据总结出来的数据图。2015年9月之后,美国在通过加息的手段控制负债,去年加拿大也进入加息时间。而其它主要经济体并未跟随加息(控制负债),尤其是欧元区和日本还在进行量化宽松,中国在2015年还进行了降息,说明这些国家的债务问题处于继续恶化之中:

在去年说到港币比较危险,原因就在这张图上,当美联储开始持续收缩的时候,谁的债务率高,谁就是危险的源头;未来某一天开始,日本会渴望战争,原因也在这张图上。之所以这样说,与日本和中国的历史关系也根本无关!

当债务不可持续的时候,全球经济和资产价格的列车就会倾覆,估计对这一点大家都没疑问,那么信号出现在何处?

  • 第一,全球经济走向低迷,说明债务对经济增长开始产生了严重的拖累作用。去年开始,全球几乎所有的经济学家都认为美中欧日的经济会加快复苏,但本人一直不认可!这种情形在短短数月后就开始改变,近日(本月初)美国银行发布的最新月度全球基金经理调查结果让人担忧,这些受访者管理着5140亿美元资产,共计176人,其中75%的人认为,全球经济正处于景气周期的末段,而对于通胀的担忧处于13年以来的高位。但在此要告诫大家的是,这些概率分析并不主要,因为基金经理的预期也经常变化(体现出羊群效应)。但需要重点强调的是:去年所谓全球经济将加速复苏的预期是根本靠不住的,因为与债务的要求相悖!
  • 第二,我在自己的朋友圈中说到,现在美国正在发动贸易川普的喜好吗?根本不是,即便去年由希拉里上台,一样会发起贸易战!这是美国的债务情形决定的,即便让你上台执政,也会采取一样的做法。

本个财年以来,美国财政收入下降,支出继续膨胀,财政赤字继续恶化。2016-2017财年的赤字创出了2013年以来的新高,达到6660亿美元;到今年2月份,本财年的财政赤字就达到了3150亿美元,如果照此势头继续发展下去,川普只能破产。对于川普来说,他没权利一拍脑袋就在国内实行一个新税种(缓解债务压力),但增收的工作又必须完成,所以,唯一的办法是剪进口商品的羊毛,增加国内企业的开工率,增加收入。当然这也是技术活,因为在剪羊毛的过程这又不能大幅推高国内的通胀,这会让未来的选情被动。

所以,这与谁担任美国总统没关系,是债务情形决定的,这是债务已经难以为继的最鲜明信号!贸易战就意味着打响了债务危机的发令枪!

  • 第三,最近港币兑美元汇率跌跌不休,正在向弱方保证逼近,看看上面的负债图,也就清楚原因。这说明香港的债务也无法持续了。香港遭遇今天的情形,或许也在间接说明新加坡、大陆等一些地区的债务问题也正在路上。
  • 第四,媒体报道桥水已经建立了针对意大利的大量空头头寸,说明欧洲的高债务问题也岌岌可危。

全球债务危机不是何时爆发的问题,是引信已经点燃。

当债务问题开始发作的时候,会怎么样哪?贸易战和关税战的结果都会推动通胀的上升,实际利率上升自然会引爆债务;而债务危机爆发,会直接导致本币爆贬,进一步推动债务问题走向深化,这会意味着几点:

  • 第一,经济增速跳水。这是显然的,在债务和利率的拖累下,经济前进的列车只能刹车;
  • 第二,纸币贬值,通胀恶化;
  • 第三,通胀恶化导致市场利率不断上升,资产价格从次贷危机开始持续到今天的涨势将一夜掉头。而掉头的资产价格将彻底终止央行印钞所带来的虚假繁荣,实体需求剧烈萎缩。

毫无疑问,2018年是债务地雷轰鸣、虚假繁荣这趟列车倾覆的时间.

今天,债务危机正在发酵,贸易战和港币汇率是根本性的标志,只需等待全球流动性导致债务市场大面积违约,资产价格和经济虚假繁荣的列车瞬间倾覆。

很多朋友留言说,这些经济的文章意味着什么?

比如今天的文章,本质上说的就是资本市场。当债务问题开始发作,无论各国的管理者采取何种应对措施,结局都只有一个,那就是纸币贬值,即便有些国家采取名义汇率的手段也一样改变不了这一点,这就是股市和很多资本市场的结构性方向;同时,当列车倾覆的时候,股指等资产价格必有跳水时间(多伦多的房子已经开始跳水),过去的虚假繁荣,主要依靠央行印钞推动资产价格所支撑,这会让人们显得有“钱”,带动了需求,当跳水发生的时候会带来实体需求的剧烈收缩(去年几乎所有经济学家都在看好全球经济,但本人质疑,就缘于芝加哥农产品期货价格持续低迷,说明需求不振,没有反应出经济学家所说的繁荣),如果不去做空,当然就要回避。这些所说的都是资本市场的趋势性和时间点的问题。

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