如松 : 金管局还能开火吗?

华尔街见闻报道,随着超低息利率环境的终结,全球最贵房地产市场也撑不住了。9月28日,香港差饷物业估价署发布的最新8月住宅楼价数据显示,香港8月私人住宅售价指数报393.9点,环比下跌0.076%,为自2016年3月以来首次下跌。本来这事不算什么大事,甚至采样的原因都会造成这种幅度的数据波动。

可在今天特定的环境下,即便港楼价格开始停滞,都需要斟酌,不仅因为这是全球最火的城市房地产,还因为以下原因:

首先,9月初,广东省经济和信息化委员会发布了2018年8月广东省制造业采购经理指数(PMI)为49.3,较上月下降0.9个百分点,是自2016年3月以来指数第一次回落至荣枯线(50.0)下。据海关总署广东分署统计,2018年上半年,广东进出口总值3.24万亿元,比2017年同期增长2.7%。但其中,出口额出现了下滑,出口1.9万亿元,同比下降3.3%。

广东下雨,香港就要打伞。9月19日,香港贸发局昨日公布今年第三季度香港出口指数,该指数继在2018年第二季度创下29个季度以来最高水平(54.1)后,第三季度却大幅回落至35.8的收缩领域,是自2006年以来最大的季度跌幅。贸发局研究总监关家明表示,过去七个月出口增长约10%,预测今年出口增长约3%,他表示今年余下时间或出现零增长,甚至负增长,预计明年出口情况或更严峻。

贸易是香港经济增长的核心因素。香港经济的四大支柱是金融、贸易及物流、专业服务和旅游,其中的贸易及物流直接决定了金融服务和专业服务,而旅游也会受到贸易与物流是否繁荣的间接影响,所以,贸易对香港经济具有举足轻重的影响。一旦贸易数据走差,未来的经济数据自然不能乐观。经济增长停滞,港人的收入增长就会停滞,威胁房屋按揭贷款的还本付息。

其次,港币联系汇率面对的困局。

今年四月到九月,港币兑美元的联系汇率一直在弱方保证7.85:1附近。到今年8月末,香港有4249亿美元的外汇储备,让金管局有足够的弹药维护港币联系汇率,而楼市正常运行、经济比较平稳的时期,免去了金管局的后顾之忧。

但未来,金管局的稳汇率操作很可能会面临困难:

美欧、美日、美加墨之间正在快速地推进彼此间的自贸协定谈判,一旦谈判完成,美国商品出口的关税税率会下降,美国企业的市场占有率会提升,加上毛毅占,美国企业的开工率就会上升,这会提高美国企业的利润率和美国工人的工薪增长率,让次贷危机之后本轮美国经济复苏持续更长的时间。这会导致美联储本次加息周期持续更长的时间。现在,市场预计美联储12月再次加息的可能性在加大,而明年很可能还要继续加息。

美联储继续加息,就会再次拉大美元与港币的利差。一旦港币与美元之间的利差继续加大,就会导致汇率继续逼近7.85:1的弱方保证,金管局怎么办?不回收港币,联系汇率就保不住;如果继续回收港币,香港经济和楼市的压力就会加大,在今天的经济趋势和楼市走势之下,相当于金管局在经济和楼市身上再踏上一只脚,这显然是难以承受之重。如导致经济衰退带来人们收入衰退,造成楼市暴跌,无数香港人就会成为负翁,更严重的是,商业银行会产生大量的坏账。

现在的核心问题是香港的银行业是否耐得住楼价大幅下跌的冲击,香港的商业银行主要有2类:第一类是国际银行在香港的分支机构,包括香港汇丰、香港渣打、香港星展、美国运通(香港)、美国花旗银行、瑞士银行等和内地银行的在港分支机构,这些分支银行因为背景强大,倒闭的可能性应该不大;第二类就是本地银行,这类银行以香港东亚银行、永亨银行、上海商业银行(香港)等为代表,数量也比较多,是风险点。如果金管局认为香港银行业耐得住楼价大幅下跌的冲击,几乎就可以肯定会在未来继续回收港币,坚守联系汇率,核心的力保自由港的地位,当然也就意味着会放弃楼市。一旦认为银行业耐不住楼市下跌的冲击,就只能放弃联系汇率,因为银行业爆发兑付危机之后,金管局必须救助,结果还是联系汇率不保,这是最糟糕的结果,会让香港丧失自由港的地位,现在的支柱产业不再,回归渔村。同时,联系汇率不保之后,会对民币汇率带来严重的冲击,进一步又会诱发楼市泡沫的问题,造成严重的风险外溢。

金管局有充足的子弹(外汇),但敢不敢再开火,取决于银行业的耐冲击能力。

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评论 3

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  1. _h站长这个文章也可以转一下 https://www.weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404292434333958631回复
    • 鹰盲404了,没一点头绪回复
      • _h好吧 早上还在的,找名字吧 叫 假如帝国的黄昏降临回复