路财主:危机又要来了?

昨晚,美帝的十年期国债收益率再度飙升,升至7年来的最高点3.244%。自2018年以来,美国十年期国债收益率就一路攀升,继5月中旬突破3.1%之后,现在,又突破了3.2%,最高3.25%……

这不仅仅是一次普通的突破,“新债王”冈拉克认为,一旦美国长期国债收益率突破3.25%,美债收益率以后将持续维持在3%上方,这将意味着美国债券30年牛市的终结,“这一水平上方,将成为游戏规则改变者。”

实际上,正是由于1985年以来美元十年期国债收益率区间的持续下行(上图绿色阴影区),造就了债券和股市类资产30多年的牛市(下图为标普500指数50年来的上涨情况)。

为什么这么说呢?

国债一般不会违约,美元十年期国债收益率相当于美元中长期的无风险收益率,这也是生息类资产(股票、指数基金、房地产信托基金等)中长期定价的铁底。

我们通过对比2018年初与现在的国债收益率、道琼斯指数市盈率,来看看美元十年期国债收益率如何影响股票市场。

截止到2018年10月8日,道琼斯股票指数的整体市盈率为33,这意味着什么呢?

这意味着,如果你现在买入美国当前最大的30家上市公司的一篮子股票,按照其当前的净收益估算,你以后每年的收益率为1/33=3.03%。

现在,你有100万美元——

你是会选择购买国债,获取无风险收益率3.24%;

还是选择购买道琼斯指数股票,承担股票涨跌风险,同时获取更低的收益3.03%?

——我想,绝大多数人应该都会选择国债。

现在,回到2018年初。

当时道琼斯指数的整体市盈率为29,这意味着当时你买入这一篮子公司的股票,按照当时价格,以后每年收益率为1/29=3.44%,而当时十年期国债收益率为2.45%。

假定,当时的你也有100万美元——

你是会选择购买国债,获取无风险收益率2.45%;

还是选择购买道琼斯指数股票,承担股票涨跌风险,获取3.44%的收益?

——这要看你的风险承受偏好,不过可以肯定,选择股票的人会比上一种情况要多。

对比2018年初,我们可以确定——

现在愿意购买道琼斯指数股票的人,肯定比2018年初少;

现在愿意卖出道琼斯指数股票将其转换成国债的人,肯定比2018年初多。

对比完了,你应该明白,我为什么会在摘要里说“美股危险”。

尽管我承认微软、苹果、亚马逊、谷歌、脸书等这些科技公司确实改变了世界——但在美债收益率飙升之后,我现在不怎么看好这几个当前全球市值最高的科技公司,特别是苹果和亚马逊。

你要是以为,美债收益率飙升仅仅是影响股市,那就大错而特错了。

美债收益率不仅仅是美股股市估值的基础,也是全球其他很多资产估值的基础,还与美元兑新兴国家货币的强弱有着密切的关系,就1985年以来的经验来看,每一次美债收益率飙升,都会导致一起著名的经济或金融危机事件,例如——

1987年的“黑色星期一”,全球股市暴跌;

1989-1990年的日本经济泡沫破裂;

1994年的墨西哥比索汇率暴跌,股市崩盘;

1997年的亚洲金融危机,泰国、印尼、韩国、马来西亚货币大贬值;

2000年的科技股泡沫崩盘;

2007年的美国次贷危机;

2010年希腊为导火索的欧债危机;

2011年标准普尔下调美国国债信用评级。

在通货膨胀处于低位的时候,美债收益率的抬升,常常意味着美元债券吸引力的增强,意味着美元指数的上升,这会导致海外美元回流美国,由此导致新兴国家货币承压——1994年的墨西哥金融危机和1997年的亚洲金融危机就是典型。

接下来的1-2年内,会是美国股市破裂,还是某国爆发金融危机?

我们拭目以待吧!

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  1. Vincent金融潮水退去后市场竞争单元生产恢复能力的较量,才更能体现出一个社会的实力。美国之所以强大并不单是华尔街或美联储主席强大,中国承受能力顽强也非单来源于其执政党的统一,中美两国竞争空间仍存。兴亡,百姓苦。回复