蛮族勇士:以债养国【二】——国债收益率历史演变数据分析

今天我们继续讲述国债。昨天的文章链接先放出来,没看过的同学需要先去看看(以债养国——历年国债数据追踪)。

好吧,按规矩,先放上数据表。下表中的年度数据均为当年末最后一个交易日的当日数据。还是这句话:不需要仔细看数据,我后面会讲述数据规律。

国债,是以国家信用作为担保的债务,理论上国家信用总是要强于其它所有经济主体,因此国债收益率,可以被视为全社会最基础的资金收益率。任何投资,总得要高于国债收益率才算是挣了钱。而作为经济主体,要找到资金,至少得付出比国债收益率更高的利息。从这个角度上来说,国债收益率,就是全社会最基础的融资成本

2007年年底,国债收益率破四。这一年不需要多介绍了,大家都知道,席卷全球的金融海啸就从这一年开始发作。金融海啸的本质事实上就是美国的地产泡沫破灭,银行借钱给美国的穷人买房,结果到2017年,穷人大规模的还不起按揭,违约潮爆发,于是引发金融海啸,全世界都面临猛烈的资金紧缩,中国也无法独善其身。为了应对金融海啸,中国当年度发行了高达两万亿的国债,启动四万亿的救市计划,放开地方政府的借债限制,并大规模的向各大濒临破产的金融机构输血。到了2008年底,五年期国债收益率降到了1.8%,10年期也只有2.8%,是为近十年的最低值。

此后从2009年到2012年,国债收益率维持在3%左右,这四年算是我大中国在资金层面上最舒服的四年。可惜危机正在这平静的表象之下酝酿。08年解开地方政府的借债束缚,并发起四万亿大投资计划。地方政府进入了大借债大投资模式,各种无法产生现金回报的基建项目大规模上马,吞噬了数以十万亿计的银行资金。到2013年,地方政府债务规模达到了15万亿左右,有些说法甚至是20万亿。资金被固定在无法产生现金流的基建项目上,造成的后果就是银行的现金流面临断裂风险,于是2013年,钱荒爆发。在这种背景下2013年底,国债收益率再次过四,是为近十年的最高值。

2013年后我大中国启动了字母印钱模式,也就是MLF(麻辣粉)、SLF(酸辣粉)之类的由央行向商业银行提供各种低息借款的模式,以打压资金成本。2015年的国债收益率下降到了2.7%左右,这已经是非常低的资金成本了。在这种背景下,汹涌的钱流无处可去,于是大规模的涌入股市,借钱给股民配资炒股。以借债方式催生的任何资产泡沫都注定会破灭,股市的泡沫破灭得尤其快,就在2015年当年,股灾就爆发了。

2015年之后,字母印钱大法的效应逐步走到了极限,我大中国资金使用效率低下的问题又凸显了出来。股灾之后,银行资金再次无处可去,于是又跑去沉淀在一大堆的政府基建或者低效益的国企项目上,这不就是钱荒2.0吗?到2017年底,国债收益率已经超过3.8%,年后的三个交易日已经到了3.9%了。这显示资金层面再次紧张起来,资金成本正逐步走向失控

好吧,如果钱荒再次发作,这次我们能怎么办呢?直接由央行印钱购买国债?这不就是QE吗?到这个时候,老蛮我只能向各位爱国人士发出呼吁了:现在的情况已经谈不上乐观了,请你们立即行动起来,花光你们的年终奖来购买国债吧!谢谢!

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